English
MyPage
ニュース・記事

2018年の仮想通貨市場とトークンの価値について

update at :

2018年の仮想通貨市場は年間において下落の一途を辿りました。仮想通貨はバブルであったのか、価値は適切であったかなどについて話したいと思います。

ツイート

2018年の仮想通貨市場とトークンのバリュエーションに関する考察

2018年の仮想通貨市場は下落の一途を辿り、仮想通貨の代表格であるビットコインは最高値から大きく下落し、ビットコイン以外の仮想通貨もほとんどは最高値から大きく値下がりした。
その為、大きく損失を計上した投資家や、仮想通貨・ブロックチェーン領域から撤退する企業、プロジェクトが相次いだ。
2018年の仮想通貨市場は下落の一途を辿る相場となったが、価格が大幅に上昇した2017年の年末から、2018年の年初は投機面が過熱し過ぎたといえるだろう。
仮想通貨の歴史は浅く、そもそもトークンの価値は適切であったのか、投資家が価値を算定出来ていたのかは疑問である。
ここでトークンの性質を基に、トークンの価値を算定する方法について考えたい。

トークンの性質について

・決済トークン
・セキュリティトークン
・ユーティリティトークン

代表的なトークンは上記の3つに分類されると考えており、他にはガバナンストークン、リワードトークンなどのトークンがある。

特に2018年で下落幅が特に大きいものは、ユーティリティートークンであった。
ユーティリティートークンとは有効性、実用性があるトークンのことで、定義は広く、サービスを受け取る代わりにトークンを消費するモデルが当てはまる。
ユーティリティートークンの代表格はイーサリアムであり、イーサリアムの規格の一つであるERC20が使われているトークンも多く、ICOのプロジェクトで発行されたトークンのほとんどはERC20をベースに作られたトークンである。

ユーティリティトークンの価値算定について

ユーティリティートークンはそれぞれのネットワークの中で有効性・実用性があるトークンである。トークンの価値の算出として、貨幣数量説に基づき推計する方法をCryptoassetsのcrypto researcherであるChris Burniske氏が発案した。
トークンの理論価値の推計は以下の式で表される。

2018年の仮想通貨市場とトークンの価値について

ここでいうM(ネットワークの規模)とは、トークンの流通範囲内の経済価値を表し、Mを発行済トークンの総量で割ると、1トークンあたりの理論価値が算出できると、仮説を立てることが出来る。
また、V(トークンの流通速度、支払いサイクル)が小さいほど、Mが大きくなり、トークンの価値が上がるということになる。

上記図式のP(提供するサービス価格)×Q(サービスの利用回数、数量)については、例えば1,000円のサービスを10回利用すると10,000円になるということであるが、
V(トークンの流通速度、支払いサイクル)の概念が解りにくいので説明する。
例えばユーザーが保有しているトークンをサービスの支払いや交換に使うケースで考えた場合、年間の時価総額を計算する場合では、1年に1回トークンを使用すれば、トークンの流通速度は1となり、1年に2回使用すれば、流通速度は2となる。

この理論ではトークンをユーザーに使わせないようにすることが価値向上に繋がるが、Vを正確に測定することは難しい。
特にトークンを利用したプロジェクトは多種多様であり、ブロックチェーンの性質を考えると尚更である。

この算出理論は貨幣数量説に基づいた理論であり、全てのトークンの価値算出に当てはまることは出来ないが、ユーティリティトークンの価値推計のロジックとして有効であると考える。

クリプトJカーブ理論

Chris Burniske氏は上記の価値算定モデルの他に、利用価値のあるトークンについては、※ Jカーブ効果、に似た価格形成をするという理論であるクリプトJカーブ理論を提唱している。

※ Jカーブ効果とは 

2018年の仮想通貨市場とトークンの価値について

クリプトJカーブ理論の基本的な考え方は、現在のトークン価値と、将来のトークン価値を基に、価値を算定する方式である。

  ・CUV Current utility value 現在のトークン価値
  ・DEUV discounted expected utility value 将来のトークン価値

2018年の仮想通貨市場とトークンの価値について

上記の図、CUV / DEUVのHigh%、low%はトークン価格におけるそれぞれの割合を示している。
クリプトJカーブの初めの上昇はCUV(現在のトークン価値)の割合が低く、DEUV(将来のトークン価値)の割合が高い。
この傾向は2017年に起こった仮想通貨全般の上昇傾向にも見られ、将来の期待感が先行して価値が上がったものと考えられる。

そして、時間の経過とともにDEUVは減少し、トークンの価格におけるCUVの割合が高くなる。市場が弱気相場であればDEUVの価値は無く、CUVのみの価格となり大幅に価格が下落する。まさに2018年の仮想通貨相場がその最たる例であると考える。

2018年の仮想通貨市場とトークンの価値について

上記の図は2013年の初めから2017年中旬にかけてのビットコインの価格推移表である。
市場が強気相場となるとDEUVは急速に拡大し、価格は急上昇するが、やがて弱気相場となるとDEUVは落ち着き、CUVの割合が高い価格帯に戻る。
ビットコインの歴史はまだ短く、この繰り返しであるが、大切なことはビットコインを使用するユーザーが増え、CUVの価値が上がることである。
CUVの上昇にマーケットが気付き始め、期待が再び高まると価値は過去最高まで高まるであろう。

2017年の仮想通貨市場(特に年末頃)DEUVが拡大した一種のバブル相場になった。
これは、日本では仮想通貨のテレビCMが流れ、一種の流行語となることで普段投資に興味がない顧客層が大勢参加した為であると考える。
2018年の仮想通貨市場は下落の一途を辿っているが、今後の相場回復の為に重要なことはトークンの価値や実需に基づく利用であり、そこにDEUVが高まると再び相場は上昇局面を迎えることになると考える。

ツイート

この記事が良かったら
いいねしよう

毎日情報を更新しています。

この記事が良かったら
いいねしよう

毎日情報を更新しています。

著者について

mochizuki

メタップスという会社でブロックチェーン関連の事業を行っている望月です。 ブロックチェーン関連、Dappsゲームなどの記事を投稿していこうと思います! ■経歴 三井住友銀行で法人/個人向け営業、外国業務などを経験後、NECへ転職。 NECで金融機関向け営業、事業開発企画部を経てメタップスに入社。 ※発信記事は個人の見解になります。

オススメの記事ブロックチェーンゲーム インフォ注目記事

【クリスペ|無課金】課金しない人の為のクリプトスペルズ 無課金で稼げるか
人気Youtuberにも取り上げられ、大いに盛り上がる中、クリプトスペルズは果たして完全無課金では稼ぐことが出来るのかについて、現時点での収益性について紹介します。 #クリスペ 2020年5月26日更新 アセットアナライザー挿入
  • ゲーム攻略/紹介
  • 2020-05-26
  • サッカープレイヤーのリアルパフォーマンス連動 Sorareの概要・遊び方
    リアルでのサッカーの試合結果と連動したブロックチェーンゲーム、Sorareについて概要を紹介します。 ブロックチェーンゲームですが、メタマスクは不要で、クレジットカードでの決済も出来るため、サッカーファンが今後多く流入するのではないかと注目のゲームです。 ※2020/5/24 更新 ※2020/6/20 アセットアナライザー対応追記
  • ゲーム攻略/紹介
  • 2020-06-20
  • 【コンサヴァ】スマホと同じアカウントを使ってPCでプレイする方法
    コントラクトサーヴァントのプリサービスが開始されました。 コントラクトサーヴァントは、アカウント情報が全てEthereumのウォレットで管理されています。
  • ゲーム攻略/紹介
  • 2019-12-16
  • 【コンサヴァ】アプリから新しいカードを購入する為の準備(ETH)
    コントラクトサーヴァントでカードセールやマーケットから他のユーザーが出品しているカードを購入するには、イーサリアムを、コンサヴァのアカウントとして使われているウォレットにあらかじめ入金する必要があります。 その方法を紹介します。
  • ゲーム攻略/紹介
  • 2019-12-17
  • 仮想通貨の記事

    MEWconnectとは何か。MEWconnectでのマイイーサウォレットへのログイン方法と送金方法
    MEWconnectはマイイーサウォレットのセキュリティを強化する為のログインアプリのようなものです。 Android、iOSにて管理できます。
  • 仮想通貨
  • 2019-09-02
  • Coinhive(コインハイブ)がサービス終了を発表。日本では設置したことに対して裁判の最中。
    設置をしたことで日本では不正指令電磁的記録取得・保管の罪として10名以上が逮捕されたCoinhive(コインハイブ)。 そのサービス自体が、3月8日に終了する事が発表されました。
  • 仮想通貨
  • 2019-02-27
  • BigQueryのEthereumデータを使ってでブロックチェーンゲームを分析しよう!
    dAppsの売り上げは、基本的にはEthereumネットワーク上に記録されており、ある程度調べる事が出来ます。 中には、EOSやTronなど他のチェーンにまたがっているため、集計が面倒であったり、 クレジット決済を導入していたりする所などは、完全に調べる事はできません。 また、決済方法がクリプトスペルズのように、スマートコントラクトではない場合も、調べる事が難しいです。 そんな中、どうやって調べれば良いかを今回、GoogleCloudのBigQueryを使って説明したいと思います。
  • 仮想通貨
  • 2019-08-19
  • MyEtherWallet(マイイーサウォレット)の旧バージョンを使う方法
    MyEtherWallet(マイイーサウォレット)のUIが新しくなり、MEWとしてリニューアルしてからしばらく立ちましたが、新バージョンにでログイン出来ない方もいるかと思います。 この記事では旧バージョンに戻す方法を説明します。
  • 仮想通貨
  • 2019-08-30
  • 新着記事

    【7月15日スタート】ナインクロニクルのプレセール解説
    海外のブロックチェーンMMORPG「ナインクロニクル」のプレセール内容について解説します。
  • ゲーム攻略/紹介
  • 2020-07-13
  • エグリプトPVPバトルβの攻略情報まとめ
    エグリプトのバトル攻略情報をまとめました。スキル発動のタイミングでのチーム交代が勝敗を握る!?
  • ゲーム攻略/紹介
  • 2020-07-12
  • 編集部注目の海外ブロックチェーンゲーム動向/2020年7月版
    2020年7月時点での編集部Yが注目する海外ブロックチェーンゲームの最新情報をまとめました。 Gods Unchained、ナインクロニクルズからはそれぞれβの振り返りとこれからの計画が発表されるなど、年末へ向けて各社動きがあるようです。 それではチェックしてみましょう。
  • ニュース
  • 2020-07-10
  • コンサヴァxBCGIコラボキャンペーン第二弾開始!トークンサーヴァント「レナ」が当たる!
    「ブロックチェーンゲームインフォ(BCGI)」ではコンサヴァxBCGIコラボキャンペーン第二弾を7月9日から開催致します。 第二弾では「コントラクトサーヴァント」の新たなサーヴァントに「ワールドクロスサーガ」(ワクサガ)のキャラクターが登場することを記念して豪華プレゼントを用意しました。 奮ってご参加ください。
  • ニュース
  • 2020-07-09